家用電器：多項消費刺激政策落地

疫情期間，家電需求被抑制，但該部份需求不會消失，疫情結束后家電銷售會有所反彈，對全年銷售影響不大。從供應端來看，雖然疫情造成了工廠今年停工時間延長，但相關企業已經有序的復工，隨著企業的穩步復工，公司產能將逐步釋放，能夠滿足疫情結束后帶來的需求增長，供需不平衡的矛盾不大。此外，雖然本次疫情可能會影響竣工回暖趨勢，但由于交房的強制性，房地產竣工數據在地產企業逐步復工后將會好轉，從而繼續帶來家電需求，未來家電出貨量有望持續改善。綜合來看，短期受到一定負面影響的家電行業有望在疫情結束后迎來回暖。

天風證券分析師蔡雯娟指出，3月13日，發改委等23個部門聯合印發《關于促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》，3月18日，商務部消費促進司負責人王斌表示將會同有關部門進-步提出促進汽車、家具、家電等重點商品消費的政策措施。預計下一步將有更多消費刺激政策推出并落地，政策刺激+疫情緩和后的報復性消費將彌補春節期間疫情帶來的負面沖擊。白電龍頭的資產價值難以復制，估值水平有望在疫情緩和及消費刺激政策背景下獲得有效提升，建議關注格力電器、美的集團。小家電板塊線上渠道占比較高，受疫情影響總體有限，建議關注新寶股份、小熊電器、九陽股份、科沃斯。

潛力股精選。

美的集團（000333）長期價值明確公司所處市場中，大家電需求量具備確定性，短期疫情對線下的抑制使需求量后延但仍存在，中長期影響有限。在疫情推動下，市場生產端全面數字化、全面智能化持續提升，有助于公司機器人業務內生式及各制造領域增長。公司產品多元化成功布局，長期價值確定性強。申港證券指出，公司當前推出高額回購，充分體現公司對長期發展的強大信心及價值定位，對修復提振短期市場情緒具備積極意義，并體現了公司長期發展的信心，雖短期疫情影響，但美的線上調整下增速具備超市場平均的確定性。

海爾智家（600690）市占率有望提升公司對于國外知名家電品牌的收購，不僅開拓了海外渠道，同時引進了先進技術，使得公司能快速提升高端產品力，并在產品結構升級的過程中先于其他競爭對手釋放品牌力。西部證券指出，倉儲統配的落地將會為公司提供掌握渠道情況的工具及提高渠道效率的手段。公司渠道把控能力的提升將提升高海爾的庫存周轉率，作為中國冰洗行業領先者，旗下高端品牌市占率有望提升，從而帶動整體利潤率提升。當前公司利潤率較低，改善彈性較大。在Wacc=12％，永續增長率=2％的情況下，目標估值約為1600億，對應目標價24.2元人民幣。

新寶股份（002705）出口競爭力凸顯公司作為小家電出口龍頭之一，核心品類出口份額最高達40％，歐美市場出口占比超50％。國內自主品牌出口海外存在集中度高、渠道固化等進入壁壘，短期內ODM是中國小家電出征海外的最佳之選，但品牌力羸弱限制出口業務盈利水平。公司通過縱向優化產業鏈資源、橫向自動化+信息化升級打造超級供應鏈，提升生產效益和響應速度。東方財富證券指出，2020年初疫情影響下公司憑借強大供應鏈基礎實現產能迅速恢復，3、4月份訂單不降反升，同比增長11.8％，公司在海外訂單淡季接單量高于去年高峰期，出口核心競爭力進一步凸顯。

小熊電器（002959）新品拓展能力突出公司受益于互聯網小電的快增紅利，近年來營收與業績保持快速增長。公司募集資金主要用于生產建設項目、研發中心建設項目及信息化建設項目，募投項目建設完成后預計幫助公司有效解決現有產能不足的問題，進一步完善和提升公司的技術研發實力，助力持續發展。華創證券指出，短期來看，疫情利于消費者健康生活習慣的養成，加速小家電行業的消費升級，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優先受益；長期來看，公司產品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰略增強用戶粘性，且隨著募投項目的建設完成，未來發展值得期待。